我的3個原則:久聰組合2019年投資總結


久聰組合是我管理的一個定投組合,今天對2019年的情況做個總結。其實這篇主要是想跟大家聊聊我的投資思路,沒參加組合的小伙伴一樣可以讀,組合是個例子,道理都是相通的。


久聰組合成立于2019年7月18日,到19年末,大約5個半月的時間。這期間,市場總體震蕩上漲,滬深300指數上漲8.71%,久聰組合上漲11.43%。



要我評價的話,我覺得這小半年,其實過于順利了。2019年下半年,是指數震蕩、主題上漲的結構性行情,有兩個特點:


(1)指數以震蕩上行為主,沒有經歷過大幅回撤。


(2)以科技引領的主題投資火熱,普遍能比指數取得超額收益。


因此,在這段時間定投、持有組合,是比較舒服的——買了之后不會大虧,基本都有浮盈,而且還能比指數跑得好。


但必須跟大伙講的是,往后的投資過程,不可能都像這半年這么順利。大家要做好心理的準備,市場未來一定會出現更大幅度的波動,組合也一定會發生較大的回撤,我們也可能會出現浮虧。


既然知道要回撤,那組合為什么不通過擇時來避開回調呢?


因為做不到。市場的短期波動是各種消息疊加情緒波動主導的,體現出來的就是隨機性。只有把期限拉長,這種隨機性才能彼此抵消,顯現出因企業盈利而導致的股價長期上行趨勢。


這就像玩投硬幣,短期來看,每一次的正反面,完全是隨機的,但只要持續去扔,正反面概率總會差不多,隨機性抵消后才顯現出長期的穩定性。


所以試圖去回避隨機性引發的下跌,就像試圖去猜準每一次扔出的硬幣一樣,是徒勞的。我們需要的是持續去扔出硬幣,也就是堅持在市場內持股,那概率才最終會引領我們抵達目標。


這就是久聰組合的第一個也是最重要的原則:堅持長期持有


在長期持有的基礎上,我們還可以去做一些增強策略,希望取得比簡單長期持有更好的回報。


股市和扔硬幣有一點不同,就是股市的漲跌,是由無數人參與買賣而體現出來的。個體的行為雖然無法預測,但群體的行為則會顯現出規律。這些規律里有兩點最值得注意:


(1)羊群效應。


人們在群體中容易獲得安全感,所以即便自己不清楚理由,也常常會盲目地跟著群體一起行動。這體現在股市里,就是看到別人買我也買,看到市場漲我要追,看到別人賣我也賣,看到市場跌我也要割。這種效應會讓市場的上漲和下跌發展成持續的趨勢,最終導致過度的上漲形成泡沫,或者過度的下跌形成恐慌。


這種效應會引發市場大尺度的波動,雖然我們沒有辦法把握最高點和最低點,但尺度已經大到足夠去識別相對的貴和便宜,這就夠了。所以久聰組合的第二原則,就是只做大波段的擇時。在股市明顯高估時減倉股權持有債券,在股市明顯低估時賣出債券加倉股權。


雖然無法精確抄底逃頂,但長期下來,這樣的擇時就能夠貢獻超額收益,因為我們總是在買便宜的、賣貴的。


(2)近因效應。


人們對最近發生的事兒印象更深,容易受近期事件的影響。體現在股市里,就是人們往往對市場風格形成固有的印象,加之很多投資者進入市場時間不長,更會形成“市場一直就是這樣”的錯誤印象。


比如說2016年以來的,白馬股持續走強,大家都講要擁抱核心資產。很多人,特別是近兩三年才進入股市的人,就會形成一種印象,買核心資產就是價值投資,未來核心資產會強者越強,買它才能賺錢!


殊不知核心資產并非A股的一貫認知,風格轉換才是A股的常態。簡單回購下A股歷史上的強勢風格,2003年的五朵金花行情,開啟的是周期股的天下,那時候大家講的是宏觀為王,順周期投資,只有買周期股才是對的。2007年迎來的是大藍籌牛市,大象起舞,中石油在市場頂點天價IPO,可當時大伙覺得這才是最值得買的企業。2011年A股陷入熊市,這時候消費股成了熱點,大家又覺得買消費才能抗周期,穿越牛熊。可沒過兩年,到了2013年,消費股就退潮了,創業板牛市啟動,大伙又相信買創業板就是買成長,有成長才有未來。2015年的牛市,是中小風格的天下,小市值因子,一度是市場上最強的策略因子,直到2016年股災之后,突然失效。市場的信仰,每幾年都要變個樣,到今天,大家對核心資產的熱愛,和之前的各種信仰也沒有什么兩樣。


導致風格輪動的核心是價格。一類資產再好,當它已經被資金捧到天價,再買入的風險必然將遠大于收益。因為這時候價格已經太高,不能指望上市公司的內生增長來支撐,而只能希望更多的人來接盤了,那么這個游戲就總有結束的一天。而往往其他被冷落的資產,則有著被市場忽視的價值。


所以這就是久聰組合的第三條原則:不買熱門板塊,而是定投冷門板塊。定投這種方式,天然就不適合去追漲熱門板塊,因為還沒投幾次,板塊就漲上去了,再繼續投容易高位接盤。定投天然就適合去做冷門板塊的“逆境反轉”,因為便宜,可以逐步收集籌碼,但不能確定反轉的時間,因此可以有較長的時期慢慢收集籌碼,等待即可。


理解了久聰組合的投資原理,就明白它的調性了,它是一個需要長期堅持、耐得住寂寞的組合。投資注定是一件非常孤獨的事情,這個過程最難的是持之以恒,有的時候方法什么都沒問題,但就是因為過程太苦了,就放棄了。


這也是我做這個定投計劃的目的,我們一起來做這件事兒,大家互相之間是伙伴,可以鼓勵和陪伴,回撤的時候一起去分擔焦慮,上漲的時候一起冷靜頭腦,讓我們能更容易走下去,最后一起分享勝利果實。


今天文首有我妹妹錄的一首新歌,《loving strangers》,送給大伙,祝愿2020年我們一路同行,都能取得投資好成績,外加心想事成~


想加入久聰組合定投,可以點左下角閱讀原文看介紹。

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