曾經碾壓茅臺的超級大白馬股淪落A股虧損王,發生了什么?

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ST鹽湖虧出A股新高度


1月11號晚間,上市公司*ST鹽湖發布2019年年報預告,預計虧損432億~472億,創下A股虧損新紀錄!公告一出,引發市場一片嘩然,有網友吐槽就吐槽道,即使按432億來算,一天虧1.18億,如果全部換成現金,燒也要得十幾個小時吧?這種虧法也是夠牛的。


 

確實,這樣的虧法,跌停自然也是情理之中,然而讓人意外的是,1月13號早上開盤一分鐘后,*ST鹽湖卻被撬開跌停板,并迅速翻紅,僅半個交易日,成交3.39億,這“怪異”表現真驗證了,市場所說的“人傻錢多”?如果真這么認為,說明你對這家公司還不怎么了解。


 

提到*ST鹽湖,就不得不提它的前身鹽湖鉀肥,這家公司當初牛到什么地步呢?這么說吧,現在市場都把茅臺、格力當作市場價值投資的典型,中國核心資產的代表,但放在2008年前,鹽湖鉀肥的存在,都沒茅臺格力說話的份,當時市場有這么一句話:“請客可以不喝白酒、但種地絕不可不用鉀肥?”,而一個控制了中國96%的鉀肥資源的企業,毛利率74%,其核心資產程度可見一斑。


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鹽湖是如何“敗家”的?


但是一手好牌,如今卻打的稀巴爛,還一年巨虧472億。網友有句我覺得總結的特別好,“如果說貴州茅臺核心競爭力就是不折騰,那么鹽湖鉀肥的核心敗家力就是折騰”。


 

根據網上資料,我們這里整理了幾大標志性事件。第一階段是2006年之前,鹽湖集團作為鹽湖鉀肥的大股東,關聯交易必不可少,2007年單單鹽湖鉀肥和關聯公司中化化肥的關聯銷售額就高達11.14億元,占到總銷售額的32.2%。而此前我們說過,央企喜歡用上市公司的業務通過關聯交易的方式反哺非上市公司部分,但即使如此,公司的業績依然表現的良好,營收凈利雙增長。

 


第二階段2006~2011年,整體上市階段,這個階段就比較奇葩了,按理說,鹽湖集團是鹽湖鉀肥的大股東,真想上市,資產注入就可以了,但鹽湖集團偏不,而是通過重組一家即將破產退市的企業S*ST數碼,然后再和鹽湖鉀肥換股完成整體上市。


之所以這么大費周章,原因是當時青海方面希望鹽湖集團出面重組S*ST數碼,不僅僅是簡單的保殼,更主要的原因是有不少青海企業為S*ST數碼提供了擔保,一旦S*ST數碼退市,將有可能對提供擔保的企業造成"毀滅性的打擊",從維護地方金融體系安全運行的角度來看,青海方面只有傾力重組S*ST數碼。


更關鍵的是,換股重組市場預計合理的比例應當在4:1,底限也要3.5:1,可最后兩湖最終合并的時候,換股比例是2.9:1,這在當時一度引發市場不滿,認為這是明擺著利益輸送。

 

 

第三階段,在“走出鉀、抓住鎂、發展鋰、整合堿、優化氯”多產業并舉戰略下,上馬金屬鎂一體化項目、PVC一體化等各種項目,比如僅一個金屬鎂一體化項目,就投資了386.45億,而這其中自有資金僅30%。


這也就意味剩下的就只能靠貸款,發債,這也導致2012年之后,鹽湖股份的財務費用大增,逐漸侵蝕公司利潤,而此次*ST鹽湖虧損最主要來自于一項評估賬面價值為544.77億元的虧損資產包,而這個資產包就是就是當初這些未能按照項目設計規劃達產盈利的,如金屬鎂一體化、PVC一體化等這些項目。



所以整體來看,*ST鹽湖淪落到如今的地步,和管理層瞎折騰有著莫大關系,而資金這個時候還瘋狂追逐,這還是跟公司的基本面有著巨大關系,因為剝離這些虧損資產后,*ST鹽湖仍是“鉀肥之王”,正如公司的最新表態,巨虧將致暫停上市,但一年后爭取“回歸”。那么一年后“烏雞變鳳凰”還是“奧拓變摩托”?大家怎么看呢?

 

資料來源:鹽湖股份公告、同花順行情、鹽湖股份財報

 



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